【現貨】6月28日焦煤2109合約收盤價1978元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本2060元/噸，期貨貼水82元/噸，貼水比例4.15%；主焦(山西煤)沙河驛倉單成本2114元/噸，期貨貼水136元/噸，貼水比例6.88%。產地煤礦停限產范圍仍在持續擴大，煤源緊張局面不斷升級，各煤種價格明顯上漲。內蒙烏海和棋盤井地區煤礦目前多已落實停限產，部分煤礦中硫肥煤大幅上漲100元/噸。進口煤方面，甘其毛都口岸仍處于閉關狀態，口岸持續閉關，目前蒙煤可交易資源非常緊缺，多有價無量。

    【供給】數據：截止6月28日，煤礦庫存241.6萬噸，環比降14.2萬噸。汾渭統計樣本點煤礦權重開工率下降24.53%至74.68%。產地煤礦停限產范圍仍在持續擴大，尤其是山西地區，呂梁、臨汾、太原等優質焦煤主產區，停產煤礦數目不斷增多。內蒙古烏海及周邊棋盤井鎮地方煤礦也開始陸續停產，且本周停產煤礦仍有增加趨勢。

    【需求】截止6月25日，全樣本焦化廠焦炭日均產量72.99萬噸，環比降0.73萬噸，247家鋼廠產能利用率89.08%，環比增0.17%，焦炭日產47.79萬噸，環比增0.09萬噸。

    【庫存】截止6月25日，全樣本獨立焦企焦煤庫存1595.44萬噸，環比下降52.87萬噸。247家鋼廠產焦煤庫存1033.5萬噸，環比下降32.01萬噸。港口庫存506萬噸，環比降1萬噸。

    【觀點】各地區停產煤礦逐步增多，且多以中低硫主焦煤、肥煤為主，影響優質焦煤資源嚴重短缺，焦企廠內優質煤種庫存也嚴重告急，煤價屢創新高，預計現貨端焦煤仍將走強。但同時復產預期較強，鋼廠和焦化廠燜爐影響不斷發酵，盤面走勢波動較大，建議觀望為主。

    【期現】截止6月28日，CCI呂梁準一級冶金焦報2620元/噸，環比持平，CCI河北唐山一級焦報2820元/噸，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2820元/噸，環比持平。6月28日焦炭2109合約收盤價2713.5元/噸，日照準一倉單成本2926元/噸，期貨貼水212.5元/噸，貼水比例7.83%。目前華東、河北、山東地區部分鋼廠已落實前期漲價，而唐山地區受高爐燜爐消息發酵部分鋼廠對于漲價出現一定抵觸情緒。

    【供給】截止6月25日，全樣本焦化廠焦炭日均產量72.99萬噸，環比降0.73萬噸。截止6月25日，247家鋼廠產能利用率89.08%，環比增0.17%，焦炭日產47.79萬噸，環比增0.09萬噸。為迎接七一建黨百年大慶，產地河北、山西、河南等地區不少焦企業收到節日期間燜爐以及限產的通知，且期間禁止汽運發運。

    【需求】截止6月25日，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率91.17%，環比降0.5%，日均鐵水產量242.67萬噸，環比下降1.34萬噸。七一臨近，部分鋼廠有燜爐減產情況，停產時間1周左右，市場開始觀望，部分鋼廠考慮自身庫存水平尚可抵觸情緒漸濃。

    【庫存】截止6月25日，全樣本焦化廠焦炭庫存51.11萬噸，環比下降11.72萬噸，247家鋼廠焦炭庫存764.54萬噸，環比下降2.79萬噸。受供應端收緊影響，焦炭社會庫存下降，焦炭市場情緒升溫，焦企多保持低位或者零庫存狀態，庫存接近今年以來的低位水平。焦炭港口庫存188.7萬噸，環比降13.6萬噸。產地供給收緊，貿易商采購集港困難。但是另一方面，由于鋼材淡季影響，貿易商利潤微薄，多即采即銷，集港意愿不高。

    【觀點】環保限產以及臨近七一百年大慶影響，供應收緊預期較強，此外，上游煤礦停產逐步增多，煤源供應緊張程度加劇，進而可能促使焦企繼續限產。不過隨著唐山區域鋼廠高爐燜爐消息發酵，市場開始觀望，部分鋼廠考慮自身庫存水平尚可抵觸情緒漸濃。建議觀望為主。

    上半年，鐵礦石期現貨價格盤整走好，刷新上市以來新高，普氏指數領漲，期現價格維持強勢，政策面加快鐵礦市場調控，高位逐步回落。

    受到去產能去產量政策影響，下半年粗鋼減產預期加強，同時，由于上半年產量同步增速較快，下半年減產壓力進一步加大，進而壓縮鐵礦需求。

    海外礦山成本維持低位，占據鋼鐵行業絕大部分利潤，影響鋼鐵行業的穩定發展，政策面不斷調控過高的鐵礦價格，后期政策面壓力進一步增大。

    受到價格維持高位及需求良好影響，港口及鋼廠去庫存加快，出現階段性去庫存行情。受到下半年粗鋼減產預期及需求減少影響，預期下半年鐵礦庫存有望繼續階段性下滑。

    受到鋼材產量回落預期影響，鋼廠限產預計加快，加大對高品位鐵礦的需求，提高產能利用率及提高利潤率，高低品位鐵礦價差在回落后有望再度拉大。

    隨著全球疫苗接種的大面積覆蓋，疫情有望逐步得到控制，主要經濟體經濟復蘇加快，大宗商品價格在流動性及需求的推動下，快速上漲，美元加息預期提前，大宗商品價格上漲進入下半場，高位波動加大，政策調控預期明顯，流動性提前收緊的風險同步加大。

    從鐵礦石市場來看，受到經濟復蘇及需求偏強影響，期現價格維持高位，下半年粗鋼減產預期加大，利空鐵礦需求，供應相對平穩。政策面不斷施壓鐵礦，前期高位阻力加大。加上需求減少預期，鐵礦回落壓力加大。前期期貨價格經過快速回落后，期價貼水加大，后期震蕩下行為主，可對沖做多鋼廠利潤。